Le financement de l'exploitation et de l'investissement — Cours EOAE Bac SGC

ضمن برنامج بكالوريا SGC

Coefficient 6 en Bac Sciences de Gestion Comptable, juste derrière la Comptabilité (coefficient 8) — deux fois le poids de l'EOAE en Éco. Le cadre de référence 2025 de SGC ajoute au tronc commun (stratégie, GRH) les fonctions approvisionnement, production et financière : l'épreuve mêle analyse d'un cas d'entreprise et calculs de gestion.

في الامتحان

Un cas d'entreprise : classer des modes de financement (propres ou externes, court terme ou long terme), calculer le net d'une remise à l'escompte, l'autofinancement, une augmentation de capital (capital, prime d'émission) ou l'annuité d'un emprunt, puis comparer et justifier un choix de financement.

أهداف التعلم

Distinguer le financement du cycle d'exploitation et celui de l'investissement
Présenter les crédits de trésorerie : découvert, facilité de caisse, escompte, affacturage
Calculer l'autofinancement à partir de la CAF
Présenter et chiffrer l'augmentation de capital, l'emprunt indivis et le crédit-bail
Choisir un mode de financement en fonction de la durée du besoin, du coût, de l'autonomie et du risque

المفاهيم الأساسية

Financer le cycle d'exploitation

Le besoin en fonds de roulement naît des stocks et des délais accordés aux clients. Il est d'abord couvert par le fonds de roulement, puis par des crédits de trésorerie : le découvert (compte débiteur autorisé, pour quelques semaines), la facilité de caisse (quelques jours, pour un décalage ponctuel, par exemple en fin de mois), le crédit de campagne (activité saisonnière), l'escompte (la banque avance le montant d'un effet de commerce avant son échéance, contre des agios) et l'affacturage (un factor rachète les créances clients et se charge de leur recouvrement, contre une commission).

L'escompte

La banque retient un escompte

= \dfrac{\text{valeur nominale}\times\text{taux}\times\text{nombre de jours}}{360}

et des commissions. Leur total forme les agios. Le net versé à l'entreprise

= \text{valeur nominale} - \text{agios}

. Plus l'échéance est lointaine, plus l'escompte coûte cher.

Financer l'investissement : fonds propres

L'autofinancement

= CAF - \text{dividendes distribués}

: l'entreprise se finance par ses propres ressources, sans coût d'intérêt ni perte d'indépendance, mais dans la limite de ce qu'elle dégage. L'augmentation de capital fait entrer de nouveaux fonds des associés ou de nouveaux actionnaires : actions émises à un prix d'émission supérieur ou égal au nominal ; l'apport se répartit en capital (nombre d'actions × nominal) et prime d'émission (nombre d'actions × (prix d'émission − nominal)). Elle renforce les capitaux propres mais peut diluer le pouvoir des anciens associés.

Financer l'investissement : endettement et crédit-bail

L'emprunt indivis est accordé par une banque et remboursé par annuités (constantes ou à amortissement constant) ; pour une annuité constante

a = C\times\dfrac{i}{1 - (1+i)^{-n}}

. Il préserve le contrôle des associés et peut créer un effet de levier, mais il engage l'entreprise et réduit son autonomie. L'emprunt obligataire est réservé aux grandes sociétés. Le crédit-bail (leasing) : un organisme achète le bien et le loue à l'entreprise, avec une option d'achat à la fin du contrat ; il finance 100 % du bien sans apport, mais coûte plus cher qu'un emprunt et le bien n'appartient pas à l'entreprise pendant le contrat.

الأخطاء الشائعة

Financer un investissement durable par des crédits de trésorerie : la règle est de financer les emplois stables par des ressources stables.

Confondre escompte (avance sur un effet, l'entreprise reste responsable en cas d'impayé) et affacturage (cession des créances au factor, qui assume le recouvrement).

Compter toute l'augmentation de capital en capital social : la partie au-dessus du nominal est la prime d'émission.

Oublier les commissions dans les agios d'escompte.

Considérer le bien en crédit-bail comme la propriété de l'entreprise pendant le contrat.

مثال محلول

نص السؤال

La société Tanger Pack remet à l'escompte un effet de 60 000 DH à 90 jours, au taux de 9 %, avec une commission de 30 DH (taxes ignorées). Elle doit aussi financer une machine de 800 000 DH : sa CAF est de 350 000 DH, elle distribue 50 000 DH de dividendes et emprunte le reste à 8 % sur 5 ans par annuités constantes. Calculer le net de l'escompte, l'autofinancement, le montant de l'emprunt et l'annuité.

التصحيح

Escompte.

\dfrac{60\,000\times0{,}09\times90}{360} = 1\,350

DH ; agios

= 1\,350 + 30 = 1\,380

DH.

Net de l'escompte.

60\,000 - 1\,380 = 58\,620

DH, disponibles tout de suite au lieu de dans 90 jours.

Autofinancement.

350\,000 - 50\,000 = 300\,000

DH.

Emprunt.

800\,000 - 300\,000 = 500\,000

DH.

Annuité constante.

a = 500\,000\times\dfrac{0{,}08}{1 - 1{,}08^{-5}} \approx 125\,228{,}23

DH. La première annuité comprend

500\,000\times8\,\% = 40\,000

DH d'intérêts et

85\,228{,}23

DH de remboursement du capital.

Bilan. La machine (emploi stable) est financée par des ressources stables : autofinancement (37,5 %) et emprunt à 5 ans (62,5 %). L'escompte, ressource de court terme, sert seulement le cycle d'exploitation.

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التمرين 1

Facile

Classer chaque mode de financement selon qu'il finance l'exploitation (court terme) ou l'investissement (long terme), et selon qu'il est propre ou externe : autofinancement ; escompte ; augmentation de capital en numéraire ; affacturage ; emprunt indivis ; découvert bancaire ; crédit-bail.

عرض التصحيح

Exploitation, externes : escompte, affacturage, découvert bancaire. Investissement, propres : autofinancement, augmentation de capital. Investissement, externes : emprunt indivis, crédit-bail.

التمرين 2

Moyen

Un effet de 45 000 DH à échéance dans 60 jours est remis à l'escompte au taux de 10 % ; la commission est de 25 DH (taxes ignorées). Calculer l'escompte, les agios et le net perçu.

عرض التصحيح

Escompte

= \dfrac{45\,000\times0{,}10\times60}{360} = 750

DH. Agios

= 750 + 25 = 775

DH. Net

= 45\,000 - 775 = 44\,225

DH.

التمرين 3

Difficile

Une société anonyme au capital de 2 000 000 DH (20 000 actions de nominal 100 DH) émet 10 000 actions nouvelles au prix de 120 DH. a) Calculer l'apport total, l'augmentation du capital et la prime d'émission. b) Quelle part du capital un actionnaire qui détenait 4 000 actions et ne souscrit pas possède-t-il après l'opération ? c) Comparer ce financement à un emprunt du même montant.

عرض التصحيح

a) Apport

= 10\,000\times120 = 1\,200\,000

DH ; capital

+10\,000\times100 = 1\,000\,000

DH (nouveau capital 3 000 000) ; prime d'émission

= 10\,000\times20 = 200\,000

DH. b) Avant :

\dfrac{4\,000}{20\,000} = 20\,\%

; après :

\dfrac{4\,000}{30\,000} \approx 13{,}3\,\%

: son pouvoir est dilué. c) L'augmentation de capital renforce les capitaux propres et l'autonomie financière, sans intérêts ni remboursement, mais elle dilue le contrôle et les actionnaires attendent des dividendes. L'emprunt préserve le contrôle et peut créer un effet de levier, mais il coûte des intérêts, doit être remboursé et réduit l'autonomie financière.

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الأسئلة الشائعة

Quelle est la différence entre escompte et affacturage ?

Avec l'escompte, la banque avance le montant d'un effet de commerce, mais si le client ne paie pas à l'échéance, l'entreprise doit rembourser. Avec l'affacturage, l'entreprise cède ses factures au factor, qui se charge du recouvrement et supporte, selon le contrat, le risque d'impayé ; le service est plus complet mais plus cher.

Pourquoi l'autofinancement n'est-il pas gratuit ?

Il ne coûte pas d'intérêts, mais il a un coût d'opportunité : l'argent conservé n'est pas distribué aux associés, qui pourraient le placer ailleurs. Un autofinancement excessif peut aussi pousser à des investissements peu rentables.

Quand choisir le crédit-bail plutôt que l'emprunt ?

Lorsque l'entreprise ne dispose pas de l'apport exigé par la banque, qu'elle est déjà très endettée, ou que le bien se démode vite (informatique, véhicules) : le crédit-bail finance 100 % du bien et permet de le renouveler. Il coûte en général plus cher qu'un emprunt.